当保险资金正悄然将配置从国有大行向股息率和ROE更高的头部城商行“下沉”，而机构分析师们为“高股息”还是“高成长”激烈辩论时，一幅结构分化的银行股投资图景已然展开。
进入2026年，关于银行板块的叙事充满矛盾。一方面，行业整体估值处于历史低位，系统性风险已大幅出清；另一方面，净息差、零售贷款风险等压力依然存在。
在这种背景下，“哪些银行股值得关注”不再有唯一的答案。答案取决于投资者是追求高股息带来的稳定回报，还是押注于转型成功带来的成长溢价。
一、 银行板块：筑底之后的价值分叉
银行股的处境被描述为“巅峰之后，拐点之前”。经过一轮漫长的估值下行和风险出清，当前板块最明确的共识是“风险底线已牢固”，这构成了估值修复的基础。中金公司、中信证券等主流机构普遍认为，2026年银行业业绩将保持稳健，净息差压力有望减小，为估值修复提供基本面支撑。
然而，行业已告别普涨时代。当前，银行板块投资逻辑正清晰地分化为两条主线：
· 高股息红利策略：在“资产荒”背景下，银行股凭借稳定的高股息，成为保险等长期资金的压舱石。投资的核心是寻找股息确定性强、资产质量稳健的标的。
· 差异化成长策略：部分银行凭借独特的商业模式、区域优势或业务创新，有望穿越周期，实现优于行业的增长。投资的核心是识别并投资这些具备“第二增长曲线”能力的银行。
二、 价值“压舱石”：高股息组合的优选
对于追求稳健回报、注重现金流的投资者，高股息银行股是组合中不可或缺的“压舱石”。选择这类股票，需兼顾“股息率的高低”与“派息的确定性”。
下表梳理了机构重点关注的几类高股息/红利型银行：
类别
核心逻辑与优势
机构关注标的举例
大型国有银行
系统重要性高，分红极其稳定。股息率可观，是红利策略的基石。摩根大通在报告中明确偏好建设银行和交通银行作为高股息标的。
建设银行、交通银行、工商银行、农业银行
股份行中的红利资产
在股份行中，部分银行同样展现出高股息和稳健特性，提供了除大行外的另一种选择。
招商银行（虽具成长性，但也被部分机构视为优质红利资产）、中信银行
配置型资金的“下沉”选择
大型保险资金正从单纯配置国有大行，转向股息率和ROE更高的头部城商行。这些银行往往成长性更佳，同时保持了不错的股息水平。
江苏银行、南京银行、杭州银行
选择要点：投资高股息银行，不应仅看静态股息率，更需关注其资产质量（不良率、拨备覆盖率）和盈利的可持续性，以确保分红政策的稳定。
三、 成长“推进器”：寻求差异化能力的银行
在行业整体增长平稳的背景下，能打开成长空间的银行显得尤为稀缺。机构认为，这类银行的估值溢价来源于其在特定领域的“差异化能力”。
1. 零售与财富管理的领跑者
以招商银行为典范。其核心优势在于二十余年深耕零售构筑的坚实客群基础（AUM超16万亿）和优秀的负债成本管理能力，使其在行业息差普遍承压时仍能保持领先。尽管市场担心其增长天花板，但其在财富管理等非息收入上的探索，仍是行业转型的方向标。
2. 深耕区域的优质城/农商行
部分银行凭借对区域经济的深度绑定，实现了持续的高增长。例如，宁波银行在长三角的财富管理业务表现出色；杭州银行、江苏银行等被机构多次提及，因其信贷增速能持续保持10%-15%，显著高于行业平均水平。这类银行是“高质量增长”的典型代表。
3. 对公业务模式的创新者
以兴业银行为例，其长期探索的“商行+投行”战略，试图打破传统息差依赖。尽管转型不易，但近期获得AIC（金融资产投资公司）牌照，可能为其在一级市场投资、投贷联动等领域打开新的机会窗口。这类银行的投资逻辑，在于其战略能否从探索期进入收获期。
四、 机构的预判与分歧
面对分化的市场，顶级机构的看法也不尽相同，这为投资者提供了多维度的思考。
· 共识与看好：中信证券、中金公司等机构认为当前银行股性价比大幅提升，继续看好其绝对收益表现。长江证券明确指出，风险底线牢固是估值修复的基础，并推荐了杭州银行、南京银行等优质城商行。
· 谨慎与筛选：摩根大通预计内银股2026年将实现绝对股价上涨，但可能跑输大盘。在标的选择上，他们偏好交通银行与建设银行作为高股息选择，同时认为宁波银行、招商银行等具备较好的增长潜力。
· 深刻的行业洞察：一份深度分析指出，银行业的根本矛盾在于，过去的盈利未能充分转化为面向未来的商业模式。未来能胜出的银行，需要在产品设计、客群经营、风控体系上走向极致精细化。这提示投资者，应更关注银行在具体业务能力上的“护城河”，而非简单的规模标签。
五、 构建属于你的银行股观察池
综合来看，2026年值得关注的银行股并非整齐划一，投资者可根据自身投资偏好，构建不同的观察组合：
· 对于稳健型投资者（偏好红利）：建议以国有大行（建行、交行） 为核心底仓，可适当配置高股息头部城商行（如江苏银行） 以增强收益。重点关注分红政策的连续性和资产质量指标。
· 对于平衡型投资者（兼顾成长）：可采用“核心+卫星”策略。核心仓位可配置招商银行这类稳健增长的龙头；卫星仓位可探索宁波银行、杭州银行等区域龙头，或关注兴业银行的战略转型进展。
· 需要警惕的风险：无论是哪类银行，都需共同面对宏观经济复苏力度、居民按揭贷款风险暴露以及净息差是否真能如期企稳等宏观挑战。
一位资深分析师曾这样形容当前的银行股投资：“过去是看天吃饭，β（贝塔）主导；现在是精耕细作，α（阿尔法）为王。”
这句话精准地揭示了银行股投资范式的根本转变。当系统性风险逐渐淡去，个体银行经营能力的差异将被无限放大。值得关注的，永远是那些要么能提供穿越周期的稳定现金回报，要么正凭借独特禀赋和清晰战略，在行业变革中奋力开辟新航道的银行。
在2026年这个被寄予厚望的“拐点”之年，投资者的目光应从泛泛的板块轮动，转向对具体银行商业模式和核心能力的深度剖析。因为最终能带来丰厚回报的，不是行业整体的β回暖，而是那些真正具备α创造能力的银行个体。
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